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PLACEMENTS
7 John AINGER, Ben HOLLAND et Liz McCORMICK, « Pandemic Bills
Are So Big That Only Money-Printing Can Pay Them », 15 mai 2020,
Bloomberg Businessweek ; en ligne : .
8 Normes d'hypothèses de projection 2020 de l'IQPF et de FP Canada.
Economics estimates. Most of that will be
Treasuries, covering the best part of a fiscal
shortfall forecast to reach at least $3.7
trillion. Nobody knows when the debt will
be offloaded from the public balance sheet
into the hands of private investors, if it ever
is
7
.
La monétisation par les banques centrales de la
dette gouvernementale est souvent très mal perçue
parce qu'historiquement, cela a parfois entraîné
une hausse de l'inflation. C'est particulièrement vrai
quand l'économie roule à plein régime. Cependant,
en période de récession où le risque de déflation
est présent, le danger est moindre, voire nul. Un peu
comme pour un camion qui monte une pente très
abrupte, le conducteur peut appuyer davantage sur
l'accélérateur, alors qu'il est dangereux de le faire si
le camion descend une pente abrupte.
Les interventions des banques centrales ont aussi
une influence majeure sur les marchés des actions.
Elles favorisent l'augmentation de leur valeur parce
que :
• L'actualisation des bénéfices futurs se fait à un
taux moindre, autrement dit cela permet une
augmentation du ratio cours/bénéfice ;
• Leur achat d'obligations (incluant celles des
compagnies) diminue la quantité d'obligations
sur le marché pour les investisseurs et
augmente par conséquent les liquidités
disponibles pour l'achat d'actions.
Dans le passé, le planificateur financier de Marc-
André l'a aidé à gérer ses placements. Il l'a préparé
mentalement à la crise actuelle en abordant avec
lui le fait que les chutes des marchés sont le prix
à payer pour le rendement supérieur des actions
à long terme. Mais au-delà de ce rôle, avec la
baisse des taux d'intérêt, son approche devra-t-
elle changer ?
Impôts ou frais, quel est le plus dommageable ?
Prenons pour hypothèses que le rendement des
titres à revenu fixe est de 2,9 %
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et que le taux
d'imposition de Marc-André est de 50 %. Le tableau
suivant illustre que si les frais dépassent 0,97 %
(incluant la TPS et la TVQ), ils sont supérieurs aux
impôts payés pour des placements non enregistrés.
Si le taux d'imposition de Marc-André était de 40 %,
il faudrait que les frais soient plus élevés que 0,83 %
pour qu'ils deviennent supérieurs aux impôts payés.
La pression à la baisse sur les frais (et par
conséquent sur la rémunération des représentants)
devrait donc s'accentuer. D'autant que la pandémie
a favorisé le commerce sur Internet, y compris dans
le domaine des services financiers.
C'est en allant au-delà des règles passées,
en surmontant son biais de statu quo, qu'un
planificateur financier peut s'adapter aux nouvelles
réalités. Par exemple, il pourrait utiliser davantage
les rencontres virtuelles pour diminuer ses coûts et
devrait s'intéresser de près aux gestes des banques
centrales.
Hypothèse de
rendement des titres
à revenu fixe
Frais Rendement après frais
(avant impôts)
Impôts Ratio frais/impôts
(colonne 2 divisée
par colonne 4)
2,9 % 2,00 % 0,90 % 0,45 % 444 %
2,9 % 1,75 % 1,15 % 0,58 % 304 %
2,9 % 1,50 % 1,40 % 0,70 % 214 %
2,9 % 1,25 % 1,65 % 0,83 % 152 %
2,9 % 1,00 % 1,90 % 0,95 % 105 %
2,9 % 0,97 % 1,93 % 0,97 % 100 %
2,9 % 0,75 % 2,15 % 1,08 % 70 %
2,9 % 0,50 % 2,40 % 1,20 % 42 %
2,9 % 0,25 % 2,65 % 1,33 % 19 %
