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lacible | Août 2019
PLACEMENTS
COMMENT CHOISIR
SES TITRES À REVENUS
FIXES ?
Étude de cas
En cette période de faibles taux d'intérêt, comme
bien des gens, Gilberte désire augmenter les
rendements espérés de ses placements.
Elle pourrait diminuer le pourcentage de titres à
revenus fixes dans son portefeuille de placement et
augmenter le pourcentage de titres de croissance
(actions, placements immobiliers et fiducies de
revenu), mais cela augmenterait le risque de son
portefeuille. Est-ce que cela respecterait son
profil d'investisseur, particulièrement sa capacité
financière et sa tolérance psychologique à assumer
les fluctuations des marchés ?
Ava n t d e c o n s e i l l e r l 'a u g m e n t a t i o n d e l a
p o n d é ra t i o n e n t i t re s d e c ro i s s a n ce d ' u n
portefeuille, un représentant doit vérifier à nouveau
le profil d'investisseur de son client. Pour ce faire,
1 Voir en ligne : https://lautorite.qc.ca/grand-public/outils-et-calculateurs/
calculateurs/votre-profil-dinvestisseur/.
2 Pour une discussion sur le classement des actions privilégiées dans les titres
à revenus fixes ou de croissance, vous pouvez consulter les sections 4.2.7 et
4.3.2 du module Placement de La Collection de l'IQPF.
3 YTM (Yield to Maturity en anglais). Ce calcul ne tient généralement pas
compte des impôts à payer.
4 Les calculs ont été faits à l'aide de la fonction « prix.titre » d'Excel. Vous
pouvez aussi consulter la section 11.4 Calcul du rendement d'une obligation du
module Finance de La Collection de l'IQPF.
il peut, entre autres, utiliser le questionnaire de
l'AMF « Votre profil d'investisseur
1
» qui comporte
12 questions. Cet outil tient compte des recherches
en finance comportementale et fournit une
analyse des résultats. Ces résultats pourraient être
comparés à ceux obtenus par le questionnaire de
l'employeur du représentant.
Un représentant a conseillé à Gilberte de remplacer
une partie des titres à revenus fixes par des actions
privilégiées. Mais elle n'est pas certaine que ce
soit une bonne chose, car deux fois dans les cinq
dernières années, le rendement de l'indice S&P/
TSX Preferred Share a été négatif, soit – 8,43 % en
2018 et – 15,25 % en 2015. En date de juin 2019, le
rendement annuel composé sur cinq ans de cet
indice était de – 0,91 %. De plus, beaucoup des
actions privilégiées que contient cet indice ne sont
pas rachetables au gré du détenteur, ce qui fait que
leur classement dans des titres à revenus fixes est
discutable
2
.
Le planificateur financier de Gilberte lui a plutôt
conseillé d'analyser le rendement à l'échéance
3
des titres à revenus fixes qu'elle considère acheter.
Ce rendement tient compte des revenus d'intérêts
et du gain ou de la perte en capital à l'échéance
de l'obligation. Il y aura un gain si l'obligation a été
achetée à escompte et une perte si l'obligation a
été achetée à prime. Ce rendement est l'équivalent
du taux de rendement interne (TRI). Autrement dit,
il tient pour acquis que les coupons sont réinvestis
aux taux de rendement à l'échéance.
Le graphique suivant illustre la convergence des
prix pour une obligation 10 ans dont le rendement
à l'échéance est de 3 % :
Denis Preston
CPA, CGA, FRM, Pl. Fin.
Formateur et consultant
