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PLACEMENTS
Malheureusement, le classement passé des fonds
n'est pas plus utile que leur rendement. Seulement
25,34 % des fonds d'actions américaines qui étaient
classés au premier quartile (25 % des fonds) en
septembre 2012 étaient encore dans le premier
quartile cinq ans plus tard, en septembre 2017
6
. Selon
le Wall Street Journal
7
, le système de classement
d'étoiles Morningstar n'est pas efficace ou utile.
Les rendements passés ne sont donc pas garants
de l'avenir. Par contre, ils déterminent en grande
partie les attentes de rendement des clients, ce
qui influence négativement leurs comportements.
En se fiant aux rendements passés, Paul risque
plutôt d'acheter haut (des titres qui ont déjà connu
une bonne performance dans le passé) et vendre
bas (vendre ses titres qu'il a achetés hauts lorsque
ceux-ci baissent). C'est ce que nous démontre
la firme Dalbar dans ses rapports Quantitative
Analysis of Investor Behavior
8
, publiés annuellement.
Autrement dit, les détenteurs de parts de fonds
obtiennent des rendements inférieurs à ceux
affichés par les fonds parce qu'ils courent après
le rendement passé et changent trop souvent de
fonds. La détention moyenne des fonds d'actions
n'est que de 3,8 ans, alors qu'elle est de 4,1 ans pour
les fonds d'allocation d'actifs (équilibrés et autres).
Acheter selon le rendement passé, c'est un peu
comme acheter un téléphone à roulette plutôt
qu'un téléphone intelligent ou aller au Mexique
en train plutôt qu'en avion. L'économie et les
marchés changent constamment. Paul ne devrait
pas conduire en regardant uniquement dans le
rétroviseur, à moins qu'il ne décide de reculer
plutôt que d'avancer.
La finance comportementale nous suggère d'aider
le client à se concentrer sur l'atteinte de ses
objectifs plutôt que de participer à une course
inutile aux rendements. Chercher constamment à
surclasser les indices ou les autres gestionnaires
n'est que le reflet d'un optimisme exagéré
(overconfidence). En pratique, les investisseurs
qui achètent en se fiant sur les rendements passés
suivent les foules (ils font du herding), ils ne les
devancent pas.
6 S&P Dow Jones indices, Does Past Performance Matter? The Persistence
Scorecard, voir : . S&P Dow Jones indices ne fait pas
cette recherche pour les fonds canadiens.
7 Voir : .
8 Voir : .
