La Cible

14 lacible | Mai 2022 FISCALITÉ est qu'à ses débuts : la valeur du conseil. L'industrie, dans la foulée de la baisse des frais de gestion et du développement de l'activité de courtage gérée par le client lui-même, cherche à justifier ses honoraires de gestion. C'est avec cet objectif en tête que nous avons tenté de mettre un « taux d'honoraires équivalent » sur l'avantage procuré par le conseil. À titre d'exemple, si une stratégie de report du gain en capital sur dix ans pour laquelle on facture des honoraires annuels de 0,20 % donne le même résultat net d'accumulation qu'une stratégie sans report de gain, on peut affirmer que le conseil de choisir la stratégie de report de gain vaut 0,20 % en honoraires annuels. Si le conseiller charge 1 %, alors, c'est comme s'il avait chargé 0,80 %, car 0,20 % est justifié par l'apport additionnel de ses conseils. C'est dans cet esprit que nous continuons à analyser le tableau 1. On constate que pour le scénario B1 (INT vs GC 2 %, TRAP 0 %), le conseil de passer d'un revenu d'intérêts de 2 % comparé avec un revenu en GC de 2 % sans disposition pendant cinq ans vaut des honoraires annuels équivalents de 1,16 % ! Dans le cas du scénario B2 (INT vs GC 2 %, TRAP 10 %), le résultat semble être le même alors qu'il est en réalité inférieur (le tableau affiche le résultat arrondi, et la différence est faible). Nous tenons à préciser que la seule façon d'obtenir le taux d'honoraires équivalent précis est de Tableau 2 INTÉRÊTS VS GC (100 000 $, TIGC à 66,6667 %, TMIM à 53,31 %) : La valeur du conseil 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 A - Intérêts à 2 %, S.O. Valeur après impôt 100 934 $ 101 877 $ 102 828 $ 103 788 $ 104 758 $ 105 736 $ 106 723 $ 107 720 $ 108 726 $ 109 741 $ B1 - GC 2 %, TRAP 0 % Valeur après impôt 101 289 $ 102 604 $ 103 946 $ 105 314 $ 106 709 $ 108 133 $ 109 585 $ 111 066 $ 112 576 $ 114 117 $ B2 - GC 2 %, TRAP 10 % Valeur après impôt 101 289 $ 102 603 $ 103 942 $ 105 305 $ 106 692 $ 108 102 $ 109 537 $ 110 994 $ 112 476 $ 113 980 $ B3 - GC 2 %, TRAP 100 % Valeur après impôt 101 289 $ 102 595 $ 103 918 $ 105 258 $ 106 615 $ 107 989 $ 109 382 $ 110 792 $ 112 220 $ 113 667 $ B1 - INT vs 0 % Écart net favorable ($) 355 $ 728 $ 1 118 $ 1 526 $ 1 952 $ 2 397 $ 2 861 $ 3 346 $ 3 850 $ 4 376 $ B1 - INT vs 0 % Écart net favorable (%) 0,4 % 0,7 % 1,1 % 1,5 % 1,9 % 2,3 % 2,7 % 3,1 % 3,5 % 4,0 % B2 - INT vs 10 % Écart net favorable ($) 355 $ 727 $ 1 114 $ 1 517 $ 1 934 $ 2 367 $ 2 813 $ 3 274 $ 3 749 $ 4 239 $ B2 - INT vs 10 % Écart net favorable (%) 0,4 % 0,7 % 1,1 % 1,5 % 1,8 % 2,2 % 2,6 % 3,0 % 3,4 % 3,9 % B3 - INT vs 100 % Écart net favorable ($) 355 $ 719 $ 1 090 $ 1 469 $ 1 857 $ 2 253 $ 2 658 $ 3 072 $ 3 494 $ 3 926 $ B3 - INT vs 100 % Écart net favorable (%) 0,4 % 0,7 % 1,1 % 1,4 % 1,8 % 2,1 % 2,5 % 2,9 % 3,2 % 3,6 % B1 - INT vs 0 % Honoraires bruts à facturer sur le scénario B pour obtenir le même résultat que le scénario A 0,76 % 0,77 % 0,77 % 0,78 % 0,79 % 0,80 % 0,80 % 0,81 % 0,82 % 0,82 % B2 - INT vs 10 % 0,76 % 0,77 % 0,77 % 0,78 % 0,78 % 0,79 % 0,79 % 0,80 % 0,80 % 0,80 % B3 - INT vs 100 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % B1 - INT vs 0 % Combien de rendement brut faut-il sur le scénario A pour atteindre le résultat du scénario B 2,76 % 2,77 % 2,78 % 2,79 % 2,80 % 2,81 % 2,82 % 2,83 % 2,84 % 2,85 % B2 - INT vs 10 % 2,76 % 2,77 % 2,78 % 2,79 % 2,79 % 2,80 % 2,80 % 2,81 % 2,82 % 2,82 % B3 - INT vs 100 % 2,76 % 2,76 % 2,76 % 2,76 % 2,76 % 2,76 % 2,76 % 2,76 % 2,76 % 2,76 % B1 - INT vs 0 % Combien de rendement brut de plus faut-il sur le scénario A pour atteindre le résultat du scénario B 0,76 % 0,77 % 0,78 % 0,79 % 0,80 % 0,81 % 0,82 % 0,83 % 0,84 % 0,85 % B2 - INT vs 10 % 0,76 % 0,77 % 0,78 % 0,79 % 0,79 % 0,80 % 0,80 % 0,81 % 0,82 % 0,82 % B3 - INT vs 100 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % 0,76 % programmer dans Excel, comme nous l'avons fait, un compte de placement, l'impôt fédéral et provincial (incluant la déduction des honoraires), un compte général, un taux de roulement du portefeuille et plus. Par la suite, il faut utiliser une méthode de recherche du taux d'honoraires équivalent par la méthode d'itération (Excel tente plusieurs taux jusqu'à trouver le bon). Et, puisqu'un calcul par itération pour chaque année et chaque taux est nécessaire, un peu de VBA (Visual Basic for Applications) devient essentiel en pratique. Les trois lignes suivantes répondent à cette question : « Combien de rendement brut faut- il sur le scénario A pour atteindre le résultat du scénario B ? » Autrement dit, quel doit être le rendement brut en intérêt pour donner le même résultat net que 2 % de gain en capital ? Dans le cas du scénario B1, il faudrait 3,17 % d'intérêt annuel sur cinq ans. Bien entendu, le choix entre de l'intérêt et du gain en capital repose en premier lieu sur la tolérance au risque de l'investisseur. Notre analyse peut donc s'appliquer sur la portion du portefeuille qui pourra être adéquatement dirigée vers des actions. Tout cela étant dit, le TIGC risque d'être changé d'ici à la publication de cette chronique (bien qu'il soit loin d'être certain que cela se produise !). Alors, nous incluons les tableaux 2 et 3, utilisant un TIGC de 66,6667 % et un TIGC de 75 %.

• Cover