La Cible, magazine officiel de l’IQPF, est destinée aux planificateurs financiers et leur permet d’obtenir des unités de formation continue (UFC). Chaque numéro aborde une étude de cas touchant les différents domaines de la planification financière.
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11 FINANCES Évolution de la valeur financière des ROAA selon différentes attributions faites depuis janvier 1995 (avant impôts) ROAA Lors de l'octroi d'options d'achat, un prix d'exercice est fixé et un gain est réalisé si le cours du titre est supérieur au prix d'exercice au moment où l'employé exerce les options reçues. Sans entrer dans le détail des règles d'acquisition et de la période maximale d'exercice, il est important de noter le comportement « levier » d'un tel programme. Même si, au jour 1, la valeur financière est nulle, il existe une valeur théorique (modèle Black-Scholes) pour permettre d'identifier le nombre d'unités attribuées. Le graphique suivant illustre l'évolution de la valeur financière des ROAA, avant impôts, selon différentes attributions faites depuis janvier 1995 (abstraction faite de la période d'acquisition). La meilleure attribution fut celle de janvier 1996, avec une valeur payée après 10 ans de 30 121 $. La moins bonne fut celle de janvier 1999, la valeur atteignant 3 838 $ après 10 ans. En janvier 1995, 1 000 unités étaient attribuées ; pour les autres années, le nombre d'unités baissait en fonction des nouveaux cours du titre. En ce qui concerne les valeurs intermédiaires, on constate que certaines valeurs demeurent nulles même après 66 mois (celle de janvier 2007). Les courbes oscillent avec de fortes amplitudes. On observe que pour la courbe de janvier 1995, les points orangés indiquent une fluctuation de 15 370 $ après 40 mois à 7 910 $ après 43 mois, une chute de 49 % alors que le prix avait chuté de 34 %. Pour la courbe de janvier 2000, les points rouges indiquent une fluctuation de 20 286 $ après 88 mois à 7 295 $ après 108 mois, une chute de 64 %, alors que le prix avait chuté de 48 %. Neuf courbes grasses n'ont pas terminé leur période de 10 ans, mais leur tendance est baissière en raison d'un mauvais début 2020 (lecture incluant une partie des chutes en mars). Pour toutes les courbes terminées, les valeurs sont heureusement toutes positives, la moins belle, celle de janvier 1999, se terminant à 3 838 $, alors que la plus rentable fut celle de janvier 1996, atteignant 30 121 $. Est-ce que l'une des courbes grasses verra apparaître une valeur nulle ? Les écarts dans les résultats finaux sont beaucoup plus grands dans le ROAA que dans le cas d'UAR. Bien entendu, une partie de l'explication repose sur une plus longue période exposée au marché (3 ans versus 10 ans). Comme conclusion sportive, disons que les régimes de type UAR permettent d'atteindre les buts en frappant des simples ou des doubles, mais en s'accrochant parfois en raison de double-jeux défensifs. Le spectre possible du ROAA, quant à lui, peut parfois devenir un coup de circuit (ou même un grand chelem) ou s'approcher d'un « swing dans le beurre ».